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美股原地踏步的十年,巴菲特和彼得林奇怎 [复制链接]

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近期A股低迷,小伙伴们情绪上的悲观在所难免。

看看投资大师怎样熬过艰难时刻,或能给我们更多启发:

20世纪70年代,美国宏观经济进入“大滞胀”。

-年的十年里,道琼斯工业指数几乎原地踏步,十年上涨仅4%(年初的点,到年底的.74点),期间还在点左右徘徊了好几年。

把道指上述十年的走势图拉出来,是这样的:

道琼斯工业指数走势图0101-1231

数据来源:Wind

但是熊市并非没有机会。

年代美股整体欠佳,但投资界却群星辈出:

-年,巴菲特、邓普顿、约翰·涅夫分别跑赢大盘%、88%、22%;

-年,彼得·林奇跑赢大盘%,巴菲特业绩也超出大盘%。

这些投资大师身上,有哪些特别之处?

财通证券在《巴菲特和彼得林奇如何赢在s?》一文中,详细分析了投资大师们的弱市操作。

我们精编了部分内容,希望对大家有所启发:

01、熊市是赚钱的起点

巴菲特

年布雷顿森林体系崩溃、“漂亮50”破灭、第一次石油危机爆发、经济滞胀,在众人恐惧的动荡之年,巴菲特开始抄底了。

其中的经典,就是抄底某报业公司(简称A公司)和某险资企业(简称B公司)。

但是股神的抄底事业并非一帆风顺。

-年,巴菲特逐步购入A公司。

到年底,已经持有A公司10%的股份,持有均价为22.69美元。

受“漂亮50”泡沫破灭、水门事件、第一次石油危机等一系列利空事件影响,年底,A公司股价跌到了17美元,较持有均价下跌25%。

直到年,A公司业绩迎来拐点(盈利增速估算.5%),年涨幅达到%,后续持续上行。

也就是说,巴菲特是在两年多的等待中,才守得云开见月明。而且A公司当时是巴菲特的重仓股,“熬”的过程可能并不比A股“玩家”轻松。

-年,第二次石油危机冲击市场,悲观情绪蔓延。

但较低的市场估值正是巴菲特“喜闻乐见”的,当时标普指数PE已经落到8-10倍区间。

趁着危机期间,巴菲特买入B公司。

彼时B公司股价从61美元跌至2美元,甚至接近破产估值。

巴菲特以每股3.18美元买下万股,当年即获利50%。

此后在年、年、年持续加仓。

B公司具有高成长性、低成本和优质客户等优势。

年税前利润达到2.2亿美元;年,伯克希尔超过一半的净值增量是来自B公司业绩。

我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。

——巴菲特年美股跌到谷底时

彼得·林奇

年是彼得·林奇出任麦哲伦基金经理的第一年。

这一年,美股牛市终结。

道琼斯指数跌17%、标普跌11.5%。

而之前两年,道琼斯指数上涨38.32%、17.86%;标普指数上涨31.55%、19.55%。

彼得·林奇是在熊市中“开局”的。

年市场估值普遍较低,超过76%的公司估值在10倍以下,他认为捡到了宝,上任后即大举加仓股市。

年石油危机后股市回暖,彼得·林奇取得32%的收益率;

年标普上涨12%,彼得·林奇这一年收益率为52%;

年标普大涨25%,彼得·林奇收益率则高达70%。

年,为了抑制通胀,美联储加息,标普跌近10%,市场估值跌到5倍上下。

彼得·林奇保持了镇定和冷静,开始抄底银行股和汽车股。

当时,麦哲伦基金资产的9%投向了投资12家银行,10%的基金资产投到了汽车股。

年,美联储降息,降幅近50%。

由于彼得·林奇-年持仓成本低、安全边际大,最终获益颇丰,两年收益分别为70%、16%。

对彼得·林奇来讲,熊市才是赚钱的起点:

“毫不奇怪,股市大跌让麦哲伦基金有了一个好的开始。

年,我所持有的前10大重仓股PE在4-6倍,年更是只有3-5倍。当一个好公司股票的PE只有3-6倍时,投资者几乎不可能会亏损。”

02、敢于逆市重仓

在机会面前,巴菲特和彼得·林奇都敢于重仓持有。

巴菲特前5大重仓在组合中的权重大多在60-80%之间。

-年投资A公司时,巴菲特以万美元持有其10%的股份,而当时伯克希尔的净资产仅为万美元。

-年不断加仓后,据估计A公司一度占据巴菲特半数以上股票投资仓位。

彼得·林奇虽然换手率高,但遇到机会时,也不会手软。

年代初,彼得·林奇逆市重仓汽车股。

当时他陆续买入C公司,直至资金达到麦哲伦基金的5%,这也是当时美国证监会允许的最大持股比例。

彼得·林奇遗憾地表示:

“如果法规允许的话,会把基金资产的10%~20%都投在该公司上”。

同时彼得·林奇还在建仓另外几家汽车公司。

年,整个汽车板块占到基金总资产的10.3%。

由于看好汽车板块,彼得·林奇甚至一改频繁交易的做法,对5只汽车股采用了“买入并持有”策略,汽车板块也为麦哲伦基金贡献了巨大收益。

好机会不常来。

天上掉馅饼(金子)时,请用水桶去接,而不是用顶针。

——巴菲特

03、相信市场的“力量”

量化拆解两人的收益贡献发现,市场贝塔贡献值都很高。

也就是说,两人持续的良好收益很大程度来自于“美股”市场本身、受益于美国经济发展。

-年巴菲特的年均回报率为17.6%。

量化拆解收益来源发现,这17.6%的收益率中:

市场贝塔贡献6.8%,盈利质量贡献3.4%,低风险贡献贡献2.6%,低估值贡献1.2%,自身阿尔法贡献3.6%。

数据来源:Wind、JOI、财通证券

彼得·林奇在-年间掌舵麦哲伦基金,年均收益率达到20.8%。

量化拆解收益来源发现:

市场贝塔因子贡献8.4%,强趋势因子贡献2.7%,小市值因子贡献1.9%,自身阿尔法贡献8.3%,此外低估值和盈利质量因子分别贡献1.2%、0.9%,而低风险因子贡献为-1.8%(表明麦哲伦基金更倾向于高风险股票)。

数据来源:Wind、JOI、财通证券

从长期投资角度看,选对赛道、投资国运,或是普通投资者分享股市长期红利的好途径。

我在恰当的时间出生在一个好地方,我抽中了“卵巢彩票”。

——巴菲特

不论是牛市、熊市还是震荡市,都有各自的求生、赚钱方式。

牛市是傻傻的投资者赔钱的原因,熊市是聪明的投资者赚钱的原因。

就A股而言,积极因素也在酝酿。如何把握下跌中的“机”、如何蓄势待发,或是更大的意义所在。

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